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当前VC/PE市场什么样?独角兽是神话,捡漏的机会越来越少,海外收购很刺激

2016-12-06

2016年已接近尾声,先是刺激网红经济疯长的直播后是激战抢颜色的共享单车。在这个“热钱”比任何时候都多的2016年,不差钱的公司也开始为钱发愁,更多的机构、跨国企业更是将目光转向了海外。那么当前中国PE行业如何看待资本市场,未来的机会又在哪里?

2016年已接近尾声,先是刺激网红经济疯长的直播后是激战抢颜色的共享单车。在这个“热钱”比任何时候都多的2016年,不差钱的公司也开始为钱发愁,更多的机构、跨国企业更是将目光转向了海外。那么当前中国PE行业如何看待资本市场,未来的机会又在哪里?

11月30日,在中华股权投资协会(CVCA)举行的2016年中华股权投资协会年会暨中国私募股权/创业投资峰会上,美国华平投资集团特殊有限合伙人孙强、KKR全球合伙人、KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官刘海峰、春华资本集团创始合伙人及董事胡祖六、瑞银投资银行亚洲区总裁朱俊伟、君联资本董事总经理总裁陈浩几位大佬齐聚。就新常态下的新机遇、投资独角兽、并购等话题进行了探讨。

新常态下的投资方向

当下中国政府、企业、投资人都处于一个调整的状态。中国人均GDP已经上了一个新的台阶,从全球经济发展历史规律来看,当人均GDP达到一定水平,经济增长速度一定会开始趋势性的放慢,而速度放慢给投资带来了很大挑战。

尽管GDP放缓,但是中国拥有一个庞大的经济体,11万美元的GDP的规模,地区地域非常广泛,投资的机会还是很多,个别企业的成长速度还要高于行业的平均水平。在经济下滑的情况下,还想投资到超增长的企业,那是互联网有机会还是传统行业有呢?

在全民创业创新的大热潮下,以互联网为代表的新兴产业,因为新也比较稚嫩,按定义来说基数很低,所以增长速度一定比较快,远远高于GDP的平均速度。胡祖六表示从投资策略讲,如果以追求成长为出发点,那么这些产业相对比较有吸引力。

中国GDP11万美元,真正互联网对GDP的贡献或是份额来说还是微乎其微的。每一个投资人,根据自己的背景、专长、定位,能在很多不同的产业找到投资机会。不单纯只是靠成长驱动,也需要更多转型到价值驱动。

美国的经济增长连6%的一半都不到,欧洲的经济增长几乎为0,但全球好的基金在这些成熟的市场里还能达到20%多的回报。成熟的市场本来就没有这么多顺风车,如今中国PE做得也越来越大。在整个PE行业,只有非常优秀的机构才能够做到IRR20%。这个行业并不是像外界想象的那样充满投资神话。做PE还是要冷静下来不去跟风,价值投资才是根本。

刘海峰坦言,做一个人投资人之前要先学会自律,他分享了三点个人看法:

首先,在今天的市场环境下捡漏的机会已经越来越少了。通过真正对行业的深入了解,在别人发现一个行业机会前,找到更好的投资机会,就非常重要。

第二,严格自律。在做尽职调查和项目设计过程中,需要更多的自律。市场高速增长时,出高一点价格,数算的马马虎虎,都会掩盖一些错误;但市场不好时或市场成熟时,把业务真正搞清楚,而不是搭个顺风车去投资。

第三,投后管理。一个好的企业在不好的市场下,若想在行业中能有超平均速度的增长,就要靠细化管理。

谈到互联网,PE投资不把互联网作为基础。国内很多行业增长潜力很高,环保、教育、医疗等等。一个好的投资,并不是一个大家都能看到的一个热点,有的时候反倒是大家不看到的热点。在今天这种情况下更多的是要理性,任何东西的长远价值都跟这个企业的价值是连在一块的,不要有太多投机心理。衡量好的PE基金的唯一标准,就是长期稳定的回报。

君联资本是15年前开始做VC的,前10年一直都是在互联网和IT里面工作。当下在四个方面进行投资组合:一个是互联网和IT;第二个是消费和服务;第三个是医疗健康;第四个是文化体育。

陈浩介绍道,首先看的是机会。如果2010年之前互联网在各个行业里面有一枝独秀的这种高速增长的话,那今天到了互联网对很多传统行业渗透、改变以及融合,带来多个行业的共同发展的机会。

第二是在创业企业、创新企业的成功模式。过去靠创新驱动,现在到了一种扩张式、整合式的发展阶段。投资手法上更多元。不光是挑一些创新性好的团队和企业,还应该看一些成长型的,有一定基础积累后,通过扩张、兼并、收购、国际化。

第三是跨界融合。一些传统行业的公司,他们学习互联网,通过整合或兼并,走向新的发展阶段。不只有互联网才有能够颠覆传统,传统行业也存在一种机会,加上互联网会更快发展。

在过去的12个月里,不止是中国还是印度等各个地,互联网公司的估值太疯狂,现在投资慢下来,新一轮的融资的估值比上一轮低的情况也变多了。美国也很明显,尤其在西岸。朱俊伟补充道,传统行业的投资在这一段时间数量也增多了。

现在互联网企业投资的机会在哪?其实从新的互联网行业,整个集成和加重已经变成必经之路,这是一个方向;另外一个方向就是这些新的互联网公司要开始跟旧的行业衔接起来,这是两个趋势或者是说方向。

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